银行理财资产配置大转向：五大疑问揭示潜在风险

　　在利率持续走低的背景下，银行理财正悄然调整资产配置策略。根据《中国银行业理财市场半年报告（2025年上）》，理财产品大幅减配债券及权益类资产，转而增持公募基金、现金及银行存款、非标准化债权类资产。这一转变看似顺应市场趋势，但背后暗藏的疑问亟待解答。

　　疑问一：减配债券与权益类资产，是否因“无利可图”？

　　《报告》显示，截至6月末，理财产品投向债券、权益类资产余额分别为13.78万亿元、0.78万亿元，较年初分别减少0.2万亿元、0.05万亿元，占比从43.5%、2.58%降至41.8%、2.38%。这一数据引发疑问：银行理财主动收缩债券与权益类资产，是否因传统投资领域收益已触底？

　　业内人士指出，今年固收类资产挖掘收益难度加大，信用债市场呈现“惜售”特征，买方踊跃而卖方谨慎。在此背景下，减配债券是否意味着理财产品对传统优势领域的信心动摇？若债券市场未来反弹，当前策略是否可能错失收益机会？

　　疑问二：增持公募基金，是否“引狼入室”？

　　《报告》显示，理财产品配置公募基金余额达1.38万亿元，较一季度末激增0.45万亿元，占比从3.75%升至4.2%。这一动作看似借助公募基金专业能力提升收益，但疑问随之而来：将资金委托外部机构管理，是否可能削弱理财公司的自主投研能力？

　　中金公司研报指出，随着银行理财与信托合作规范化，直投获取高收益率的难度增大，未来与基金业合作将持续加强。但问题在于：若过度依赖公募基金，理财产品是否可能沦为“通道”？投资者是否需承担额外的管理费与业绩分成？

　　疑问三：现金及存款类资产“逆势扩张”，是否暗藏流动性风险？

　　截至6月末，理财产品投向现金及银行存款余额达8.18万亿元，较年初增长6.5%，占比从23.9%升至24.8%。这一配置策略看似保守，但疑问在于：在利率下行周期中，现金类资产收益率持续走低，增持此类资产是否意味着理财产品“被动躺平”？

　　更关键的是，若未来市场利率触底反弹，当前大量配置的现金及存款是否面临再投资风险？理财产品是否可能因流动性过剩而错失权益市场反弹机会？

　　疑问四：非标债权类资产“稳中有增”，是否规避监管？

　　《报告》显示，理财产品投向非标准化债权类资产余额为1.82万亿元，较年初增长4.6%，占比从5.4%升至5.52%。非标资产因信息不透明、流动性差等问题长期受监管关注，此次增持是否意味着理财产品通过非标资产“变相加杠杆”？

　　业内人士指出，非标债权类资产通常收益较高，但风险亦大。在“资管新规”要求净值化转型的背景下，理财产品增持非标资产是否可能引发估值难题？若未来非标资产违约率上升，理财产品净值是否面临更大波动？

　　疑问五：收益率跌至2.12%，投资者是否“用脚投票”？

　　上半年理财产品平均年化收益率仅2.12%，较2024年下降0.53个百分点，创近年来新低。这一收益水平已接近货币基金，但理财产品门槛更高、流动性更差。疑问随之而来：投资者是否可能因收益劣势转向其他渠道？

　　更值得警惕的是，理财产品规模增速已边际放缓。中金公司研报指出，随着资产端收益率下降，理财产品业绩比较基准或继续调降，吸引力将边际下降。若未来规模增长停滞，理财公司是否可能通过“价格战”或“渠道战”维持市场份额？

　　结语：转型路上的“平衡术”

　　银行理财资产配置大转向，既是应对低利率环境的无奈之举，也是寻求多元化发展的主动选择。然而，减配传统资产、增持新兴领域的策略，是否经得起市场波动与监管考验？

　　未来，理财公司需在收益与风险、自主与协作、创新与合规之间找到平衡点。否则，当前看似稳健的资产配置策略，可能成为未来风险爆发的导火索。这场转型大考，才刚刚开始。