银行理财规模突破30万亿背后：高增长下的隐忧与疑问

　　银行业理财市场上半年交出一份看似亮眼的成绩单：存续规模突破30万亿元，个人养老金理财开户数激增46.2%，固定收益类产品占比高达97.2%……然而，在这组数据背后，一系列疑问逐渐浮现：规模增长是否依赖政策红利？低收益与高规模能否持续共存？市场结构单一化风险如何化解？

　　疑问一：30万亿规模背后，是否依赖“存款搬家”效应？

　　《报告》显示，截至2025年6月末，银行理财市场存续规模达30.67万亿元，较年初增长2.38%，较去年同期增长7.53%。这一数字已接近2024年全年GDP的1/4。然而，规模激增的背后，是否隐含着“存款搬家”的被动选择？

　　博通咨询首席分析师王蓬博指出，存款利率持续走低是理财规模增长的主因。但疑问随之而来：若未来存款利率触底反弹，或出现更优的替代品，当前理财规模是否面临缩水风险？此外，理财产品平均年化收益率仅2.12%，显著低于历史均值，投资者是否在“为安全牺牲收益”？

　　疑问二：个人养老金理财跨越式增长，开户数含金量几何？

　　《报告》显示，个人养老金理财开户数超143.9万人，较年初增长46.2%，普通份额购买余额达1103.6亿元。但这一数据是否经得起推敲？

　　素喜智研高级研究员苏筱芮认为，银行存款利率“破1”加速了资金向理财转移。但更深层的疑问在于：个人养老金账户具有“唯一性”，投资者开户后是否真正配置产品？1103.6亿元的购买余额中，有多少属于“试水型”投资？若未来市场波动加剧，这类长线资金是否面临提前赎回压力？

　　疑问三：固定收益类“一家独大”，市场结构风险如何解？

　　截至6月末，固定收益类产品存续规模29.81万亿元，占比97.2%，较去年同期增加0.32个百分点。这一数据凸显市场结构的极度失衡。

　　“固定收益类占比过高，是否意味着市场创新不足？”业内人士指出，混合类、权益类产品规模分别仅0.77万亿元和0.07万亿元，占比不足3%。若未来债券市场出现调整，固定收益类理财净值波动可能加剧，而权益类产品的薄弱将导致市场缺乏风险对冲工具。更关键的是，这种结构是否与“资管新规”鼓励多元化发展的初衷背道而驰？

　　疑问四：开放式理财占80%，现金管理类为何“逆势收缩”？

　　《报告》显示，开放式理财存续规模24.82万亿元，占比80.93%，但现金管理类理财规模较年初减少4.38个百分点至6.4万亿元。这一现象与市场认知存在矛盾。

　　苏筱芮认为，银行通过“新品打榜”手段吸引客群。但疑问在于：现金管理类理财曾因流动性高、风险低备受青睐，为何规模持续缩水？是否因监管趋严（如T+0限制）导致吸引力下降？或是投资者转向其他类型产品？若现金管理类持续萎缩，是否会影响理财市场的整体流动性？

　　疑问五：2.12%收益率跑输通胀，投资者真实收益如何？

　　上半年理财产品平均年化收益率2.12%，虽较去年同期增长14.18%，但实际收益能否跑赢通胀？以当前CPI涨幅估算，投资者实际收益可能接近于零甚至为负。

　　更值得关注的是，银行机构与理财子公司收益分化显著：前者创造收益599亿元，后者达3297亿元。这是否意味着银行在主动压缩自身理财业务，转向代销子公司产品？若如此，投资者是否面临“渠道转换”带来的隐性成本？

　　结语：高增长下的冷思考

　　银行理财市场规模突破30万亿，既是低利率环境下的必然选择，也是居民资产配置优化的体现。然而，规模增长背后隐含的结构失衡、收益疲软、创新不足等问题，仍需市场参与者警惕。

　　未来，银行理财若想实现可持续发展，需在以下方面突破：一是提升权益类投研能力，打破固定收益类“一家独大”局面；二是优化产品结构，平衡风险与收益；三是加强投资者教育，避免“为规模牺牲质量”。否则，当前的高增长可能只是昙花一现。